2021年煤炭行业研究报告_煤炭行业研究报告第2页

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2022年煤炭长协政策点评：煤价不确定性风险显著释放，火电有望迎来业绩反转

事件　　近期举行的全国煤炭交易会公布了2022年煤炭长期合同签订履约方案征求意见稿。该意见稿由国家发改委制定，其中明确2022年的煤炭长协签订范围进一步扩大，核定能力在30万吨及以上的煤炭生产企业原则上均被纳入签订范围；需求侧，要求发电供热企业除进口煤以外的用煤100%签订长协。价格方面，“基准价+浮动价”的定价机制不变，新一年的动力煤长协将每月一调；5500大卡动力煤调整区间在550-850

125602021/12/14VIP会员专享

能源行业：如何理解中央经济工作会议关于“双碳”、能源的最新精神？

事件：中央经济工作会议于12月8日至10日在北京举行。会议总结了2021年经济工作，分析了当前经济形势，部署了2022年经济工作。今年会议对“双碳”、能源工作尤为重视，进行了重点论述，为下一阶段政策制定、行业发展指明了方向。　　点评：　　一年一度的中央经济工作会议对宏观经济形势、政策导向研判有着很重要的作用。本次中央经济工作会议围绕能源的表述篇幅整体远超去年、前年会议水平。通过往年与今年以

194312021/12/14VIP会员专享

一周煤炭动向：持续保供下，电厂库存升至历史高位

本周观点：动力煤：供给方面，近期保供持续推进，产地煤矿除少数倒工作面和检修影响生产外，煤矿整体供应良好。需求方面，截至12月7日，沿海八省电厂库存3595万吨，周环比上涨6.9%；日耗200万吨，周环比上涨5.8%，同比下降10.7%。经过保供以及长协煤的拉运，电厂库存已经补之历史高位，日耗较上周虽有增加，但由于库存可用天数较高，近期电厂采购节奏明显放缓。总体来看，产地煤矿供应较为宽松，出货一

68862021/12/13VIP会员专享

煤炭行业周报：以煤为主不动摇，非电下游或迎来高速发展

中央经济工作会议强调“以煤为主”，非电下游有望迎来高速发展。12月8-10日召开的中央经济工作会议提出：“要立足以煤为主的基本国情，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合…新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”。我们认为，首先，本次会议明确了煤炭作为基础能源的地位不会动摇，且当前阶段，绝不是简单的退煤，而是“煤炭清洁高效利用”，主要包含煤层气利用、煤化工、煤基特种燃料、煤基生物

119882021/12/13VIP会员专享

煤炭行业

煤炭行业周报：以煤为主不动摇，非电下游或迎来高速发展

中央经济工作会议强调“以煤为主”，非电下游有望迎来高速发展。12月8-10日召开的中央经济工作会议提出：“要立足以煤为主的基本国情，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合…新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”。我们认为，首先，本次会议明确了煤炭作为基础能源的地位不会动摇，且当前阶段，绝不是简单的退煤，而是“煤炭清洁高效利用”，主要包含煤层气利用、煤化工、煤基特种燃料、煤基生物
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12-132021
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煤炭行业

煤炭开采：政策强调稳字当头煤炭板块或将重估

投资摘要：　　市场回顾：　　截至12月10日收盘，煤炭开采板块周下跌2.15%，沪深300指数上涨3.14%，煤炭开采板块涨幅落后沪深300指数5.29%。从板块排名来看，煤炭行业周涨幅在申万31个板块中位列第30位，年初至今涨幅为38.08%，在申万31个板块中位列第3位。　　每周一谈：　　经济会议立足以煤为主，抓好煤炭清洁高效利用：本周召开的中央经济工作会议强调稳字当头、稳中求进，会议提出
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12-132021
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煤炭行业

煤炭开采：重申以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用

产地煤价略有回调，短期将止跌反弹。截至12月10日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1250.0元/吨，周环比下跌20.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）904.0元/吨，周环比下跌81.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）937.0元/吨，周环比下跌19.0元/吨。本周主产地产量整体稳定，其中鄂尔多斯日产量在270万吨左右，处于高位水平。目前终端库存已处于近年
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12-132021
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煤炭行业

煤炭行业周报：经济会议定调稳经济，以煤为主为基本国情

投资要点　　动力煤产业链：本周（12.3-12.10）电煤供需两旺，港口报价趋稳。年度价格中枢仍较去年维持较高涨幅。产量有序释放，库存回补至常态水平。未来关注供暖季需求变动情况。　　冶金煤产业链：本周冶金煤供需两弱，价格有所企稳。港口主焦煤周内持平，喷吹煤企稳，产量收缩。需求端相对疲软，焦炭价格持平，焦炉开工率维持低位。钢价本周小幅反弹，高炉开工率持续下探。未来关注安全环保政策
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12-132021
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煤炭行业

煤炭开采行业周报：中央释放稳增长信号，逆周期政策发力利好煤炭股

中央释放稳增长信号，逆周期政策发力利好煤炭股　　本周动力煤价格仍维稳运行，港口及产地价格基本环比持平，其中秦港Q5500动力煤现货价已连续近一月维持1090元/吨。本周基本面仍供需两旺，但需求端表现暂不及预期，进入12月份以来，冷空气活动偏弱，全国气温同比偏高，电厂日耗处于攀升阶段，但短期内表现并未超预期，日耗表现低于2020年同期，同时由于前期长协煤补库力度较大，当前电厂库存已补至相对高位，
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12-122021
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煤炭行业

煤层气行业深度报告：“双碳”政策下，煤层气企业或迎来盈利新模式

煤层气行业概述　　煤层气主要成分为甲烷，其与天然气、页岩气类似，均为清洁能源。从量上看，我国煤层气总储量为36.8万亿立方米，全球第三；从分布上看，我国煤层气主要集中在华北和西北，占比达84%，主要产气盆地有沁水和鄂尔多斯盆地；从竞争格局看，我国煤层气开采主要以中石油、中联煤层气和蓝焰控股等拥有气源的国有性质企业为主。　　开采技术难度高加上盈利能力弱导致煤层气行业在传统盈利模式下发展缓慢　　我
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12-092021
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煤炭行业

煤炭开采行业研究周报：长协基准大幅上调盈利预期改善

市场回顾：　　截至12月3日收盘，煤炭开采板块周上涨8.82%，沪深300指数上涨0.84%，煤炭开采板块涨幅领先沪深300指数7.98%。从板块排名来看，采掘行业周涨幅在申万28个板块中位列第2位，年初至今涨幅为40.75%，在申万28个板块中位列第3位。　　每周一谈：　　煤炭长协基准价或上调至700元/吨：12月3日发改委公布了2022年煤炭长期合同签订履约方案征求意见稿，其中煤炭长协定价
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12-062021
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煤炭行业

煤炭行业周报：新长协制定超预期，估值修复正当时

动力煤产业链：本周（11.26-12.3）电煤供需两旺，价格企稳。年度价格中枢仍较去年维持较高涨幅。产量有序释放，库存回补至常态水平。未来关注供暖季需求变动情况。　　冶金煤产业链：本周冶金煤供需两弱，价格有所企稳，港口主焦煤周内持平，喷吹煤下跌，产量收缩。需求端相对疲软，焦炉开工率维持低位。钢价本周小幅下跌，高炉开工率持续下探。未来关注安全环保政策执行对焦煤主产地的限制、能耗双控政策对焦化厂和
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12-062021
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煤炭行业

煤炭开采：长协基准价大幅提升，政策底层逻辑值得深思

产地煤价维稳，冬季煤价仍有较强支撑。截至12月3日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1270.0元/吨，周环比上涨30.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）985.0元/吨，周环比上涨5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）956.0元/吨，周环比下跌4.0元/吨。本周主产区煤矿生产旺盛，产量整体高位稳定运行，下游重点电厂库存水平明显提升后采购积极性略有回落，但化
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12-062021
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煤炭行业

煤炭开采行业周报：长协基准价超预期上调，高长协公司优先受益

长协基准价超预期上调，高长协公司优先受益　　本周动力煤价格维持平稳，港口及产地价格基本持平运行。本周基本面维持供需两旺：需求方面，当前电厂日耗仍处于攀升阶段，需求整体旺盛，尽管本周全国煤交会召开前夕下游观望情绪提升，短期内采购节奏略有放缓，但港口调出量提升仍使秦港库存于本周出现回落；供给方面，保供增产有序推进，产地开工率稳中有升，煤炭供应仍以长协为主。政策方面，本周12月3日全国煤交会上，发改
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12-062021
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煤炭行业

煤炭开采：长协基准价上调点评-长协基准价上调超预期，高长协标的率先受益

煤交会长协成果超预期，基准价上调至700元　　12月3日举行的全国煤炭交易会上，国家发改委公布了《2022年煤炭长期合同签订履约工作方案（征求意见稿）》，明确2022年动力煤长协“基准价+浮动价”的定价机制不变，5500大卡动力煤价格调整区间在550-850元之间，下水煤长协基准价为700元/吨，仍实行月度调价。非下水煤基准价则按照下水煤基准价扣除运杂费后的坑口价确定。此次调整后的基准价较此前
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12-052021
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煤炭

从护城河角度看A股系列之十四：煤炭-资源和成本是核心，低负债和高分红为首选

投资要点：　　煤炭行业的护城河来源主要是成本优势。资源类行业（有色、煤炭、石油）的企业因其产品同质性极强，因此其护城河来源主要是成本优势（有矿，而且开采成本低），而这主要依赖企业矿山/煤矿/油田所处位置。　　煤炭行业的护城河来源还包括无形资产（配额）。我国是最大的煤炭生产和消费国，“煤炭-火电”也是我国当下能源的主要来源形式。伴随“碳达峰·碳中和”成为我国的国际承诺后，煤炭行业的淘汰落后能、释
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12-032021
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煤炭行业

煤炭年度投资策略：大浪淘沙沉者金

观机而作，波澜壮阔：2021年初至今煤炭板块跌宕起伏，板块全年大幅跑赢指数。煤炭价格年内大起大落，中枢大幅提高。全年动力煤价格上涨更多来源于需求端相对强势，而炼焦煤价格抬升则更倾向于供给端因素导致。　　未来供需推演：基于保供增产、澳煤继续暂停进口、经济回落以及房住不炒等大背景，测算未来动力煤、炼焦煤和焦炭的供需缺口。动力煤方面，考虑保供增产，预计2022年动力煤缺口将会较2021年有所收窄。但
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12-022021
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煤炭行业

煤炭行业周报：电煤企稳，关注长协定价变动

投资要点　　动力煤产业链：本周（11.19-11.26）电煤供需两旺，连续两周价格企稳。年度价格中枢仍较去年维持较高涨幅。产量有序释放，库存回补至常态水平。未来关注长协定价变动、供暖季需求变动情况。　　冶金煤产业链：本周冶金煤供需两弱，价格下跌，跌幅有所收窄，港口主焦煤周内降 400 元/吨，降幅 14.55%，产地炼焦煤不同幅度跟降，喷吹煤企稳，产量收缩。需求端相对疲软，焦化厂前期积累了较
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11-292021
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煤炭行业

煤炭开采行业周报：短期弱需求下，煤价有望保持坚挺

本期内容提要: 　　产地煤价偏强，冬季煤价仍有较强支撑。截至11月26日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1240.0元/吨，周环比上涨70.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）980.0元/吨，周环比上涨20.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）960.0元/吨，周环比上涨50.0元/吨。主产区煤矿生产旺盛，产量整体高位稳定运行，冬季终端需求向好，市场呈现供需两
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11-292021
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