食品饮料行业周报：日本疫后复苏启示

要点　　本周观点：伴随疫情防控优化政策“二十条”、“新十条”的陆续推出，市场对明年基本面复苏的节奏和时间周期较为关心。本期周报旨在复盘日本在闯关过程中的相关表现，为投资决策提供参考。　　考虑到日本便利店的商品结构中 60%以上为食品，我们选取了日本特许连锁协会的数据来刻画疫情期间食品类需求的变化和人流量的变化，得到如下结论：（1）日本便利店，今年 10 月份营收总额同比增长 6.5%，较 20

食品饮料行业2022年第51周周报：复调公司入局预制菜的投资机会

本期内容提要:　　周思考：复调公司入局预制菜的投资机会。疫情导致餐饮行业疲软，但以方便食品、速冻食品为代表的食品工业在疫情期间得以快速发展，一些ToB餐饮的商品转换成ToC的商品。从长期角度看，便捷化需求和饮食场景的多样化，有望使得消费者对加工食品的需求提升。方便食品、速冻食品等赛道自身行业体量大，创新品类也层出不穷，市场有很多的发展机会。　　宝立食品收购空刻，延伸方便速食业务。空刻推出一站式

食品饮料行业周报：经销商大会传递信心，大众品库存环比改善

投资要点　　一周新闻速递　　行业新闻： 1） 世界杯带旺广式啤酒销量。 2） 全球无/低酒精饮料市值超 767 亿。　　公司新闻： 1） 泸州老窖：集团成立 2 家资管公司。成立国贸公司。 2）洋河股份：拟捐赠不超 1830 万。 3）舍得酒业：兔年生肖酒上新。　　投资观点　　本周全国一些城市如深圳、上海等进入高峰期，峰值过后有望加快迎来消费复苏。我们认为这是本周板块继续反弹的重要催化剂，前期

食品饮料行业周报：白酒回款略有滞后，看好春节动销复苏

核心观点：疫情冲击影响回款，春节可能出现补偿性需求　　12月19日-12月23日，食品饮料指数跌幅为1.1%，一级子行业排名第4，跑赢沪深300约2.1pct，子行业中肉制品（+1.1%）、啤酒（+0.5%）、其他食品（0.0%）表现相对领先。本周大盘略有回调，食品饮料表现仍领先于市场。当前正处于白酒春节前回款阶段，各区域表现不一。整体来看短期受到疫情冲击，渠道回款进度略慢。市场动销放缓，终端

2022年中国冷冻烘焙企业对比分析报告：立高食品、南侨食品、海融科技（摘要版）

观点摘要　　近年来，受益于下游降本增效的需求，冷冻烘焙市场规模增长迅猛。从2013年的20亿元增长至2021年的111亿元，年复合增速为23.86%，已成为烘焙行业中增长最快的子赛道。与此同时，中国冷冻烘焙渗透率仅为10%，中国冷冻烘焙渗透率在全球范围内仍处于较低水平，长期可对标日本的发展水平（31%）。中国冷冻烘焙行业主要由烘焙店、商超及餐饮三大渠道构成；分渠道看，烘焙店、商超及餐饮渠道收入

国元新食饮：一图君-梳理：覆盖上亿家庭的快消企业

食品饮料行业简评报告：把握疫后复苏弹性，关注成长细分赛道

近日中央经济工作会议提出着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。我们认为在防疫政策优化和着力扩大内需的背景下，食品饮料板块在经历过去两年左右的调整后，明年有望迎来贯穿全年的向上行情。建议关注三条投资主线：1）受益于疫后需求复苏的白酒、餐饮供应链板块；2）受益于成本下行的啤酒、调味品板块；3）具备高成长性的食品饮料新消费细分赛道。　　白酒：高端业绩确定性强，次高端弹性有望更高。今年疫情

白酒行业点评：白酒批价有所下行，静待疫情拐点出现

事件：据今日酒价数据，近期原箱与散瓶飞天茅台批价从12月15日的3000元/2780元降至12月20日的2920元/2700元，普五与国窖1573批价分别为965元与890元左右，环比上周持平，终端价格稍有回落　　投资要点　　人口流动恢复显著，疫情过渡期批价受到压制。自12月6日对防疫政策的优化调控后人口流动有所恢复，主要为大学生放假以及务工人员返乡。终端客流量也有所增加，白酒动销出现边际改善

食品饮料行业2023年度投资策略报告：曙光已现，守望复苏

板块回顾：疫情影响叠加成本上涨，板块整体波动较大　　基本面：2022Q1-3申万食品饮料行业营收和归母净利润分别为7232.4/1400.6亿元，分别同增7.5%/12.8%；毛利率和净利率分别为47.8%/20.1%，同增0.6/0.8pct；ROE为16.1%，同降0.4pct。估值面：截至2022年12月19日，申万食品饮料行业收盘价23129.1，市盈率(PE)34.6，全年分别下跌1

食品饮料行业月度动态报告：情绪率先修复，基本面改善可期

宏观：11月社零增速持续探底，食品CPI涨幅回落。从社零总额来看，2022年11月同比-5.9%，略低于10月的-0.5%，其中餐饮收入同比-8.4%，低于10月的-8.1%；从食品CPI来看，11月同比+3.7%，环比-0.8%，同比与环比涨幅较10月均回落明显，主要归因于：1）鲜菜因天气条件较好供应充足，价格下降；2）中央储备猪肉投放工作继续开展，生猪供给持续增加，猪肉价格由涨转降。　　白

国元新食饮：一图君-乳品零售价：近期平稳

食品行业双周报：扩大内需纲要政策出台，提振消费信心

板块周度表现：近两周（2022.12.02-2022.12.16）沪深300上涨2.15%，创业板指下跌0.40%，食品饮料（中信）指数上涨9.01%，较沪深300的相对收益为6.85%，在中信29个子行业中排名第1位。其中分子板块来看，肉制品板块近两周下跌0.41%，调味品板块近两周上涨5.06%，休闲食品板块近两周上涨4.68%，速冻食品板块近两周上涨3.12%，其他食品板块近两周上涨5.

2023年食品饮料行业的投资机会

对于食品饮料行业与公司而言，未来的一年是充满希望的一年。2022年国内居民购买力承压，整体消费意愿相比收入端更弱。2022年11月国内社会零售额进一步下滑，12月的表现可能仍较为低迷。然而，由于消费场景面临潜在修复，我们预计2023年第一季度社会零售额将触底企稳。近期的政策亦针对培育强大的内需以及增强稳定性指明了方向。展望2023年，销售价格上升与成本压力减弱的积极影响将是投资于食品饮料行业的

食品饮料组2022年度策略报告：拨云见日，复苏可期

基本结论　　年初至今，食饮板块在外部疫情冲击、资金和情绪面扰动、成本端持续承压等背景下，在“震荡”中消化估值。回顾板块在22年内出现两轮较为明显的回弹，均与阶段性市场对疫后复苏预期的交易相关。分子板块而言，1）白酒板块年内市场对于动销预期几多反复，叠加外资对于政策风险考量，年内波动较大。2）非白酒板块政策风险小，且高端化逻辑明确，各企业业绩兑现度高，年内超额收益最明显。3）大众品板块，上半年俄

食品饮料行业2023年度投资策略报告：阳气当升

投资要点　　不一样的思考：疫情的三年，部分消费场景缺失，但是我们的实地调研脚步和不一样的思考并未缺失。结合市场的反馈和我们的思考，我们认为：（1）中国近期大概率不会走向低欲望社会；（2）短期的消费不景气更多是疫情导致的消费信心下降，而非消费力，中长期消费能力我们依旧有信心；（3）上市公司报表情况与产业实际情况短期错配，产业链利润成为股价上涨的重要观察指标，2023年有可能出现股票强于报表的情景