宏观月报：以政府行为为锚
报告内容摘要:国外：尽管美国一季度GDP环比折年率回落明显，但并不意味着“滞”的形成。当前美国经济依然处于缓慢下行阶段。“胀”的风险更令人担忧。去年1-4月份环比增速也很高，只是5月份开始下降，接下来就看剩下月份环比增速能否下来，假如继续保持3月份的节奏，那么核心PCE同比增速就要抬升了。在这种环境下，美联储将
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后续政府债发行节奏或决定市场利率走势
核心观点：从历史经验来看，当实体融资需求降低，而政府债券融资占社融比重较高时期，新增政府债券的供给与市场利率相关性显著提升，例如2018年底、2019年下半年、2020年上半年、2021年底至2022年初、2023年下半年至今，均是如此。从去年四季度以来，政府债融资占比始终处于高位，且目前尚未看到实体融资需求的显著改善。因
策略周报：A股逐渐回归基本面逻辑，关注低空经济、创新药赛道
本周（3月11日-15日）创业板50、创业板综、创业板指表现居前，涨幅分别为5.09%、4.54%、4.25%。申万一级行业角度，本周涨幅前五的分别是汽车（6.09%）、食品饮料（5.12%）、有色金属（5.08%）、环保（4.8%）、商贸零售（4.72%）。跌幅前五分别是煤炭（-7.24%）、石油石化（-2.6%）、家用电器（-1.41%）、银行（-1.39%）、公
【粤开宏观】工资收入的基本特征、影响因素及政策建议
摘要居民收入增速较疫情前放缓，是当前居民消费不足、楼市低迷、信心不振的重要原因，拖累经济平稳恢复。2023年全国居民人均可支配收入增长6.3%，低于疫情前2019年的8.8%。《政府工作报告》将“居民收入增长和经济增长同步”与“多措并举稳就业促增收”分别列入了今年的主要预期目标和重点工作任务。劳动工资是居民的主要收
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【粤开宏观】工资收入的基本特征、影响因素及政策建议
摘要居民收入增速较疫情前放缓，是当前居民消费不足、楼市低迷、信心不振的重要原因，拖累经济平稳恢复。2023年全国居民人均可支配收入增长6.3%，低于疫情前2019年的8.8%。《政府工作报告》将“居民收入增长和经济增长同步”与“多措并举稳就业促增收”分别列入了今年的主要预期目标和重点工作任务。劳动工资是居民的主要收
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行动的勇气：发达国家流动性陷阱的启示
流动性陷阱指的是利率水平的下降无法带来广义货币的派生，即无论央行投放多少流动性，都积蓄在商业银行体系内，无法进入实体，进而无法拉动经济和物价的上涨。流动性陷阱的经典案例是2007-2008年的美国、2008-2014年的欧元区及上世纪90年代的日本，这几个样本的共性是在一次金融系统性风险发酵之后，实体的悲观预期开始浮出
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海外与大类周报：创新叙事挑战衰退预期
港股市场：1)恒指延续震荡整理。在政策预期兑现以及前期积累可观的涨幅后出现一定调整。3月4日至8日，风格层面，恒生高股息、中国央企与小盘因子均录得正收益，恒生科技回调显著达2.94%；行业方面，上游周期表现亮眼，原材料与能源板块分别上涨8.98%与5.40%，医疗保健与可选消费行业跌幅居首，分别下跌3.33%与3.60%；2)预期
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宏观周报：从主题记者会看增量政策
经济主题记者会有哪些增量政策？1）在财政政策方面：今年积极的财政政策备受市场关注。财政政策3%的赤字率和4.06万亿的赤字规模的安排与我们《2024年地方两会观察与全国两会前瞻》中的展望基本一致。记者会重点投向领域的明确除了有助于经济结构的新旧动能转换，还能与准备研究推出的大规模设备更新政策打“组合拳”。此外
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失业率意外上升，联储降息预期升温
事件：2024年2月美国新增非农就业人数为27.5万人（上月新增22.9万人，市场预期增加20万人）。失业率为3.9%（上月3.8%，市场预期3.8%）；劳动参与率62.5%（上月62.5%，市场预期62.6%）；平均时薪同比上涨4.3%（上月上涨4.5%，市场预期4.4%），环比上涨0.1%（上月上涨0.6%，市场预期上涨0.3%）。点评：1、虽然2月美国非农新增
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宏观点评：部长记者会“首秀”：经济怎么看？市场怎么干？
两个“首次”让今天下午的新闻发布会备受关注：首次以部长问答的形式回答市场关切+新任证监会主席首次公开亮相。从两个多小时的内容中我们觉得有两条主线值得市场重点关注：一是“经济开门红下，政策如何接续？”；二是在平稳的政策环境下，需要怎样的监管框架来保持资本市场稳定和让投资者更能赚到钱？略显遗憾的是住建部
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策略专题研究：民生研究：2024年3月金股推荐
三月份配置观点：江船火独明1、实物消耗>GDP>上市公司盈利的边际变化不等式仍是问题的答案。随着增加值率的下降以及财富的收缩，中国工业企业利润水平与GDP的关系重新回到了2001-2005年前后的状态。量的回升远远快于价格是经济中的常态。往后看，发达国家的库存去化基本到位，等待补库周期的开启，牛鞭效应对价格的压
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策略对话行业：国企改革：“市值管理”下的央企机遇
央企强化“市值管理”考核，低估值、高股息优质央企有望全面受益。策略观察：关注高股息、低估值优质央企。当前央企估值处于历史低位，且相对于民企有明显的估值折价。在通信、交通运输、建筑、非银行金融、综合金融、综合等6个行业中，央企估值折价尤为严重，而在传媒、国防军工、电力设备及新能源、农林牧渔以及有色金属
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策略深度：央国企改革背景下的市值管理与央企估值分析
核心观点央国企改革是近年来政策推动的重心央国企是中国特色社会主义经济的顶梁柱，承担着稳定经济和资本市场的重任。2023年中央经济会议明确提出要深入实施国有企业改革深化提升行动，增强核心功能、提高核心竞争力。当前国有企业仍是市场主体，对宏观经济构成重要支撑作用，而通过“改革”手段能够激发国有资本活力，增强
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策略周报：国企上市公司市值管理考核全面推开
上周A股市场延续震荡，央企概念表现相对稳健。近期境内资产延续债优于股的表现，上周10Y国债利率累计下行7.5bp至2.42%，同期上证指数下跌6.2%，大盘表现相对稳健，上证50指数下跌3.7%，结构上，央企概念跌幅较小，银行、家电、煤炭等行业市场表现优于上证指数。市场流动性层面，A股整体成交仍在日均7600亿元附近，融资余额
16977VIP会员专享02-052024了解更多 -
策略研究深度专题：为什么央国企主题投资具备中长期主线逻辑？
核心观点：新一轮央国企改革背景：（1）在房地产去库周期影响下，房企拿地积极性降低，土地财政整体趋弱。人口老龄化是我国社会与经济发展的重要趋势，也是今后较长一段时间我国的重要国情。（2）2023年以来，随着国企改革三年行动圆满收官，国资国企开启新一轮国企改革深化提升行动，政策举措对于央国企的支持力度不断加大
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定量策略周报：央国企红利反弹共识，关注下周FOMC
投资要点一周鑫思路上周海外美股美债经济数据理想但走势偏纠结，BTFP停用等美元流动性扰动事件增多，宽松交易略显现疲态，关注下周FOMC定调。A股宽基触底反弹，一是央行降准+定向降息超市场预期，二是国资委宣布央企市值管理纳入考核，及浦东新改开、证监会以投资者为本的政策信号，三是衍生品敲入出清。资金面来看有改善，
19017VIP会员专享01-292024了解更多 -
宏观周报：国企深化改革部署实施，海外重磅数据发布
一周大事记国内：央行超预期降准，地方两会密集召开。1月22日，LPR报价维持不变，24日，央行宣布于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，此次降准幅度较大，有助于提振市场信心，同时平抑短期资金面波动，配合积极的财政政策实施；22日，国常会研究部署推动人工智能赋能新型工业化有关工作，且会议强调了资本市场发展的四项
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中国经济评论：强劲政府债券发行推动12月信用扩张提速
受政府债券发行强劲驱动，12月社会融资增速连续第三个月回升。银行贷款略弱于预期。虽然增速有所放缓，但中长期企业贷款需求仍较韧性。随着地产行业政策持续松绑，住房抵押贷款需求近期探底趋稳。我们预计未来数月政府债券发行将保持强劲。地方政府已于1月初开始提前发行专项债券。政府债券的发行将促进经济复苏。我们预计2
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青年失业率统计口径调整快评：如何理解青年失业率统计口径调整？
事项：中国国家统计局1月17日消息称，为更加准确完整反映青年就业失业状况，从充分考虑国情的角度出发，国家统计局对分年龄组失业率统计做了两方面的调整：一是发布不包括在校学生的16—24岁劳动力失业率；二是增加发布不包括在校学生的25—29岁劳动力失业率。评论：理解青年失业率统计口径调整准确理解失业率统计，必须首
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铜冶炼产业是否受到国际市场价格波动的影响？如何应对市场变化？
A:是的，铜冶炼产业受到国际市场价格波动的影响。铜的价格受到全球
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在ITO导电玻璃产业中，有哪些重要的行业标准或认证？
A:1. ISO 9001质量管理体系认证：确保产品质量符合国际
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你认为写字楼产业的数字化转型对行业有何影响？
A:数字化转型对写字楼产业的影响是深远的。首先，数字化转型可以提
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交通工程咨询投资回报周期一般是多久？有没有方法可以加快投资回报？
A:交通工程咨询投资回报周期一般取决于具体项目的规模、复杂程度和
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腈纶纤维产业是否受到国际市场价格波动的影响？如何应对市场变化？
A:腈纶纤维产业受国际市场价格波动的影响很大。国际市场价格波动会
