公司信息更新报告：业绩稳健增长，销售期间费率明显压降
招商蛇口(001979)业绩稳健增长，销售期间费率明显压降，维持“买入”评级招商蛇口发布2024年一季报。公司2024Q1收入利润保持增长，受市场低迷影响销售下滑，投资聚焦核心城市，可售货源较充足，重组资产完成过户，定增募资顺利完成，看好未来业绩持续释放。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为80.4、94.8、1
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营收利润同比下滑，拿地聚焦一线城市
华发股份(600325)业绩简评2024年4月29日公司披露2024年一季报，一季度实现营收70.0亿元，同比-41.5%；实现归母净利润3.5亿元，同比-35.3%。经营分析结转规模波动，营收利润均同比下滑：1Q24年公司营收同比下滑主要由于本期房地产项目交付结转规模同比减少所致。归母净利润下滑幅度略小于营收，主要由于：①1Q24公司毛利率15
业绩逆势增长，投资持续聚焦
招商蛇口(001979)事项：公司公布2024年一季报，一季度实现营业收入237.5亿元，同比增长58.2%，归母净利润3.3亿元，同比增长22.2%。平安观点：业绩同比增长，毛利率小幅改善：2024年一季度公司实现营业收入237.5亿元，同比增长58.2%，归母净利润3.3亿元，同比增长22.2%。营业收入同比高增主要源于房地产开发业务结转规模同比
毛利率、净利率创新高，经营性现金流优异
中粮科工(301058)投资要点事件：公司发布2023年年报和2024年一季报，2023年实现营业收入24.14亿元，同比下降10.51%，实现归母净利润2.18亿元，同比增长29.03%，实现扣非归母净利润2.08亿元，同比增长31.13%。2024年第一季度，公司实现营业收入3.58亿元，同比下降16.12%；实现归母净利润3435万元，同比增长1.84%；实现扣非归
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毛利率、净利率创新高，经营性现金流优异
中粮科工(301058)投资要点事件：公司发布2023年年报和2024年一季报，2023年实现营业收入24.14亿元，同比下降10.51%，实现归母净利润2.18亿元，同比增长29.03%，实现扣非归母净利润2.08亿元，同比增长31.13%。2024年第一季度，公司实现营业收入3.58亿元，同比下降16.12%；实现归母净利润3435万元，同比增长1.84%；实现扣非归
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经营业务向好，积极盘活资产
万科A(000002)事项：公司公布2024年一季报，实现营收615.9亿元，同比下滑10%；归母净利润-3.6亿，上年同期为14.5亿元。平安观点：一季度业绩亏损，主要因开发业务结算规模与毛利率下滑。期内公司归母净利润-3.6亿，较上年同期明显下滑，主要因：1）房地产开发业务贡献营业收入466.7亿元，同比下降13.8%；2）开发业务结算毛
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玉马遮阳深度报告：玉出齐鲁地，马跃寰宇来
玉马遮阳(300993)报告摘要国内功能性遮阳材料制造龙头，覆盖全球市场，是中国制造出海替代优秀企业的代表。公司作为国内功能性遮阳材料龙头，主要产品包括遮光面料、可调光面料和阳光面料，其中出口占比2/3，与国内外客户建立了长期稳定的合作关系，在全球建筑遮阳领域享有较高的知名度。主要产品包括遮阳系列（遮光面料、
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建筑行业周报：专项债发行有望提速，建筑央企经营稳健，继续看好建筑央国企
本周投资建议：发改委联合财政部完成筛选通过专项债券项目约3.8万个、2024年专项债券需求5.9万亿元左右，Q1地方政府专项债新增发行6341亿元（占全年额度的16.26%），后续专项债发行有望提速，助力项目建设加快，推动尽快形成实物工作量，预计全年基建投资以及“三大工程”建设有望提速。根据已披露的建筑行业上市公司2023年
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单季利润转亏，盘活资产回笼现金
万科A(000002)事件2024年4月29日万科A披露2024年一季报，一季度实现营业收入615.9亿元，同比-10.1%；实现归母净利润-3.6亿元，同比-125.0%。结算规模和毛利率下降，营收下降利润亏损：1Q24公司营收下滑主要由于开发业务结算规模下降所致，而归母净利润亏损，除结算量下滑外，1Q24结算毛利率10.8%，同比下降4.6pct。点评开发
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业绩双位数增长，投资持续聚焦
招商蛇口(001979)事件2024年4月29日，公司发布2024年一季报：实现营收237.47亿元，同比+58.22%；实现归母净利润3.32亿元，同比+22.22%。点评营收及归母净利均同比高增。2024年一季度，公司营收及归母净利润同比均实现两位数的增长，主要由于：①公司在竣工端持续发力，开发业务的竣工结转量上升进而带动营收增长；②结转的
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房地产行业研究：政策预期催化，地产板块大涨
事件2024年4月29日，在政策预期及增量资金的带动下，地产板块迎来大涨，申万房地产指数（801180.SI）收报1946.7点，较上周五+6.5%；万德香港房地产指数（887129.WI）收报2895.4点，较上周五+3.0%。其中A股代表性地产股万科A、金地集团、新城控股均实现涨停，港股代表性地产股世茂集团、融创中国、远洋集团、旭辉控股集团涨
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房地产行业事件点评：我爱我家：23年业绩持续承压；经纪与资管业务收入稳步增长
事件：当前全国二手房成交增速也远高于新房。从长期来看，国内二手房成交占比不断提升，存量市场规模不断扩张。以房地产经纪业务为主业的公司我爱我家发布2023年年报和2024年一季报，2023年公司实现营业收入120.9亿元，同比增长3.6%；归母净利润-8.5亿元（2022年：-3.1亿元）。2024年一季度公司实现营业收入27.5亿元，同比
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销售稳居行业第一，静待业绩企稳
保利发展(600048)事件2024年4月29日，公司发布2024年一季报：实现营收497.48亿元，同比+24.51%；实现归母净利润22.24亿元，同比-18.28%。点评当期营收上升，归母净利下滑。2024年第一季度公司在竣工端持续投入，因而竣工结转量的上升带动收入增长。而归母净利润同比出现下滑，主要由于：①项目结转毛利率下降；②项目结转权
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紧抓销售回笼，投资持续聚焦
保利发展(600048)事项：公司公布2024年一季报，一季度实现营业收入497.5亿元，同比增长24.5%，归母净利润22.2亿元，同比下降18.3%。平安观点：结转毛利率&权益比例下降致利润承压：2024年一季度公司实现营业收入497.5亿元，同比增长24.5%，归母净利润22.2亿元，同比下降18.3%。归母净利润增速低于营收主要因：1）毛利率
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毛利率同比改善，商业地产平稳运行
新城控股(601155)事项：公司公布2024年一季报，一季度实现营业收入143.6亿元，同比下降11.7%，归母净利润2.3亿元，同比下降65.5%。平安观点：多因素致业绩承压，毛利率同比改善：2024年一季度公司实现营业收入143.6亿元，同比下降11.7%，归母净利润2.3亿元，同比下降65.5%。归母净利润增速低于营收主要因：1）投资收益同比
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开工同比提升，投资持续聚焦
华发股份(600325)事项：公司公布2024年一季报，一季度实现营业收入70亿元，同比下降41.5%，归母净利润3.5亿元，同比下降35.3%。平安观点：收入利润同比下滑，未结资源相对充足：2024年一季度公司实现营业收入70亿元，同比下降41.5%，归母净利润3.5亿元，同比下降35.3%。营业收入下滑主要为房地产项目交付结转规模较上年同期
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2023年报点评：销售稳健增长，精准投拓核心城市
华发股份(600325)投资要点事件：公司发布2023年度报告。2023年公司营收721.5亿元，同比增长19.4%；归母净利润18.4亿元，同比下降29.6%。业绩符合预期。营收增速稳健，业绩受多因素影响承压。2023年公司营收增长19.4%而归母净利润同比下降29.6%的原因主要有：（1）房地产开发销售业务毛利率同比下降2.3pct至18.0%；（2）营销
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2024年一季报点评：收入逆势实现正增长，经营质量持续提升
中材国际(600970)投资要点公司披露2024年一季报：Q1实现营业总收入、归母净利润102.88亿元/6.36亿元，同比分别增长2.7%/3.1%。单季收入逆势实现正增长，毛利率延续提升态势。（1）公司Q1营收在国内水泥行业效益继续下滑、资本开支明显放缓的背景下实现2.7%的正增长，预计主要得益于海外工程在手订单转化和运维服务持续扩张
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2023年报点评：业绩短期承压，产业园业务稳中有进
苏州高新(600736)投资要点事件：公司发布2023年度报告。2023年营收78.1亿元，同比下降27.1%；归母净利润2.0亿元，同比下降34.5%。业绩符合预期。营收明显下滑，多因素导致业绩承压。（1）出于谨慎性原则，公司对存货和长期股权投资计提减值损失0.7亿元；（2）公司产城综合开发业务毛利率同比下降3.9pct至9.4%。（3）公司抓
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