月酝知风之有色与新材料产业2024年4月报：供应受限品种更具长期配置价值

本月回顾：4月，沪深300指数上涨1.9%；有色金属指数上涨2.1%，工业金属上涨4.4%，能源金属上涨0.2%，贵金属指数上涨4.0%；基础化工指数上涨4.5%，石油化工指数上涨1.1%，煤化工指数上涨5.3%，磷化工上涨3.5%，氟化工下跌2.5%，半导体材料指数上涨4.2%。展望后市：贵金属：美国劳动力市场疲软强化降息预期，中国连续18个月增

钨行业点评：钨价春季躁动的原因是什么？

事件描述5月7日，据章源钨业公布2024年5月上半月长单采购报价：55%黑钨精矿：14.35万元/标吨；55%白钨精矿：14.25万元/标吨;仲钨酸铵(国标零级)：21.10万元/吨。事件点评1、钨价为什么上涨？1）长期积累的供应链紧张是本轮上涨核心要素：2024年首批总量控制政策收紧、全球新增钨矿产能不及预期、国家环保和安全督察等生产限

贵金属：美消费低于预期，贵金属价格或持续上行

投资要点：事件。5月15日，美国公布CPI、零售等数据，其中4月未季调CPI同比升3.4%，预期升3.4%，前值升3.5%；季调后CPI环比升0.3%，预期升0.4%，前值升0.4%。4月未季调核心CPI同比升3.6%，预期升3.6%，前值升3.8%；季调后核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.4%。此外，美国4月份的零售额远低于预期，4月份的环比增长率

2023年矿产铜量增239%，一季度净利润改善

铜陵有色(000630)核心观点季度营收基本稳定，24Q1归母净利润环比大幅改善。公司2023年实现营收1374.54亿元，同比+12.81%；实现归母净利润26.99亿元，同比-35.49%；实现扣非归母净利润18.67亿元，同比-25.01%。2024Q1，公司实现营收327.20亿元，同比-4.71%，环比-6.14%；实现归母净利润10.97亿元，同比+7.39%，环比+790.53%

稀土龙头量价双升，关注高分红潜力

北方稀土(600111)行业龙头，发力终端应用。公司是全球规模最大、产值最高、效益最好的稀土企业。公司国资控股，控股股东为包钢集团；除稀土原料业务以外，公司积极布局磁性材料和电机业务。历经2022-2024Q1稀土持续下跌，公司1Q24归母净利润仅为0.52亿元，为近5年的最低值、近10年的历史低位。稀土：供需望迎反转，价格开始

中国氯化稀土行业市场规模测算逻辑模型 头豹词条报告系列

铜加工产品单位盈利企稳，产能出海拓展海外市场

金田股份(601609)核心观点2023年公司归母净利润同比增长25%。2023年实现营收1105亿元（+9.2%）归母净利润5.27亿元（+25.3%），扣非归母净利润3.77亿元（+105%），经营性净现金流-21.8亿元。2024Q1营业收入248亿元（同比+3.4%，环比-12.4%），归母净利润1.09亿元（同比+28.9%，环比-23.9%），扣非归母净利润1.12亿元（同比+6

下游市场复苏，销量稳中有增

明泰铝业(601677)核心观点2023年公司归母净利润同比下降16%。2023年实现营业收入264.4亿元（-4.8%），归母净利润13.5亿元（-15.7%），扣非归母净利润10.5亿元（-16.3%），经营性净现金流6.7亿元。其中2024Q1营业收入71.9亿元（同比+17.9%，环比+2.8%），归母净利润3.6亿元（同比+2.3%，环比+94%），扣非归母净利润2.7亿元（

西部矿企龙头兼具高分红及成长性

西部矿业(601168)投资要点：公司是我国西部地区矿企龙头，多品种布局发展稳定。公司是一家主要主要从事铜、铅、锌、铁、镍等有色金属采选、冶炼、贸易的公司，全资持有或控股并经营14座矿山，截至2023年底，总计拥有保有资源储量为铜金属量605万吨、铅金属量155万吨、锌金属量270万吨、铁（矿石量）30,011万吨，是我国第二

有色行业周报：美国初领失业救济数据超预期，金价震荡上行

行情回顾截至2024年5月10日，本周（2024.5.6-2024.5.10）有色金属（申万）指数环比上周涨跌幅为4.17%，在申万31个一级行业中位列第6位，2024年年初以来总体涨跌幅为15.79%。核心观点1、工业金属（1）铜：本周伦铜、沪铜分别报收10040美元/吨、80970元/吨，环比上周分别+1.27%、-1.47%。本周美国劳工部周四的公布的数据，美

有色金属行业2023年年报及2024年一季报回顾：反转迹象已现，业绩拐点临近

核心观点：A股有色金属行业上市公司2023年营业收入同比增长1.94%，归属于母公司股东净利润同比减少20.26%；2024Q1单季度营业收入同比下滑4.14%，业绩同比下降29.16%：2023年疫情后的疤痕效应使国内经济在年初的强势复苏后有所回落；而海外因美国经济与通胀顽固超年初的预期使市场上调了美联储加息的利率峰值和高利率状态的

产能加速扩张，将受益于镁合金应用增长

宝武镁业(002182)核心观点2023年公司归母净利润同比下降50%。2023年公司实现营收76.5亿元（-16.0%），归母净利润3.06亿元（-49.8%），扣非归母净利润3.03亿元（-47.2%），经营性净现金流3.50亿元（-73.9%）。其中2024Q1单季营收18.6亿元（同比+10.0%），归母净利润0.61亿元（同比+19.9%，环比-38.7%）,扣非归母净利润0.60亿

光伏钨丝放量，整体维持高增

厦门钨业(600549)投资要点事件：公司发布2023年度报告和2024年度一季报，2023年公司实现营业收入393.98亿元，同比-18.30%，实现归母净利润16.02亿元，同比+10.75%，实现扣非归母净利润14.00亿元，同比+13.29%。2023年Q4实现营业收入98.70亿元，同/环比-12.71%/-8.59%；实现归母净利润/扣非归母净利润4.41/3.36亿元，同比+21

铅锌价格超预期上涨，后续何去何从？

近期铅锌价格为何超预期上涨？在“二次通胀”预期渐起，矿端持续偏紧背景下，工业金属价格均出现较大幅度反弹，LME锌价2月以来底部反弹近20%，铅价亦涨超10%。我们认为本轮上涨主要系金融属性与供需层面共振，金融属性上，年初降息预期延后，海外重回通胀状态，以美元计价的金融品种整体偏强，供需层面，矿端复产推迟、TC持

有色金属：铜铝等地产链金属需求预期有望修复

行业事件：2024年5月9日，杭州市全面取消在本市范围内购买住房的条件和套数限制；西安市全面取消本市住房限购措施，居民家庭在全市范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。房地产宽松政策向高能级城市深度扩散2024年4月30日，中央政治局会议定调，要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期