农产品研究跟踪系列报告（108）：生猪均重和屠宰量环比下滑，二育情绪有所提振
核心观点周度农产品价格跟踪：猪价略有调整，看好下半年景气上行。生猪：本周商品猪价和仔猪价格环比下跌。5月10日生猪价格14.91元/公斤，环比下跌1.19%；7kg仔猪539.52元/头，环比下跌1.74%；淘汰母猪10.73元/公斤,环比下跌0.28%。白鸡：短期淡季压力显现，中长期供给充足。5月10日，鸡苗价格3.10元/羽，环比上涨0.65%；毛
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农林牧渔2023年报&2024一季报总结：2023年养殖行业砥砺前行，静待行情回暖
行业整体：23年农林牧渔行业低迷，24年养殖周期回暖渐近2023年的农林牧渔行业仍然处于周期底部蛰伏期。养殖业的低迷亦传导至上游饲料、动保等板块，中小企业纷纷面临出清压力，行业整合并购步伐加快。进入2024Q1，虽然市场仍未明显摆脱寒冬，但我们已然观察到不少积极的信号，猪价淡季不淡、大宗农产品价格的持续下行、宠物
猪价低迷拖累23年业绩表现，成本下降持续进行
巨星农牧(603477)事件：公司披露2023年报，实现营收40.41亿元，同比增长1.83%；归母净利润-6.45亿元，同比下降508.18%。公司披露2024年一季报，实现营收9.49亿元，同比增长6.16%，环比下降8.33%；归母净利润-1.38亿元，同比增长32.85%，环比增长54.37%。生猪价格低迷，拖累公司23年业绩表现。2023年公司销售毛利率为-0.37%
主营业务明显增长，23年业绩扭亏为盈
隆平高科(000998)事件：公司发布2023年年报及2024年一季报：2023年公司营收92.23亿元，同比增长22.45%;归母净利润为2.00亿元，同比扭亏为盈。2024年一季度公司营收20.72亿元，同比增长16.56%；归母净利润0.77亿元，同比下降48.95%。控股并表隆平发展，公司发展稳步向好2023年国内主营业务明显增长，营收突破50亿元，同比增
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主营业务明显增长，23年业绩扭亏为盈
隆平高科(000998)事件：公司发布2023年年报及2024年一季报：2023年公司营收92.23亿元，同比增长22.45%;归母净利润为2.00亿元，同比扭亏为盈。2024年一季度公司营收20.72亿元，同比增长16.56%；归母净利润0.77亿元，同比下降48.95%。控股并表隆平发展，公司发展稳步向好2023年国内主营业务明显增长，营收突破50亿元，同比增
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成本下移出栏增长 有望受益猪周期反转
温氏股份(300498)事件：2023年全年，公司实现营业总收入899亿元，同比增长7.40%；实现归母净利润-64亿元，上年同期净利润53亿元。2024年一季度，公司实现营业总收入218亿元，同比增长9%；实现归母净利润-12亿元，去年同期亏损27亿元。同时，公司公布了年度分配预案，拟向全体股东每10股派发现金1元（含税），合计派发现金6.
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农林牧渔：长期亏损+常态化疫病从本质推动产能去化，预计8月将迎来猪价明显上升拐点
投资要点：长期亏损叠加疫病影响，产能去化带来生猪供应日益紧缺。当前时点生猪养殖行业正在发生本质性的改变，一方面行业处于下行周期经历长时间亏损，不堪资金压力重负的养殖场将出清产能；另一方面非瘟疫病隐蔽性增强，2023年影响加剧。在二者共同作用下，生猪产能不断去化，我们判断后续生猪面临紧缺。2024年猪价走势推
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蔚蓝生物23年报及24年一季报点评：研发驱动市场承托，酶制剂业绩攀高峰
蔚蓝生物(603739)投资要点事件：公司发布2023年年报&2024年一季报。2023年实现营收11.99亿元，同比+3.07%，创历史新高，归母净利润0.81亿元，同比+15.56%；其中Q4营收3.19亿元，同比-4.34%，归母净利润0.25亿元，同比+62.41%。2024Q1实现营收2.87亿元，同比+23.32%，归母净利润0.13亿元，同比+20.45%。公司主要从事酶制
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q1鸡价低迷拖累业绩，重视周期反转
圣农发展(002299)事件：2024q1，公司实现总营收42.1亿元，yoy-7%；归母净利润-0.62亿元，yoy-169%。其中，受行业价格低迷影响，减值0.67亿元。我们的分析和判断：1、传统养殖：受消费不振影响，q1价格低迷；成本端受益原材料下降。1）量：据销售简报，q1鸡肉销量29.35万吨，yoy+11%。2023年公司连续2次收购，新增产能近2亿
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农林牧渔行业研究周报：生猪与仔猪价格环比回落，标肥价差小幅扩大
投资摘要：每周一谈：生猪与仔猪价格环比回落标肥价差小幅扩大商品猪价格周度环比回落，仔猪价格高位回落，母猪价格回暖商品猪价格小幅反弹后再回落。根据钢联数据，截至4月26日，商品生猪出栏均价14.93元/kg，周度环比-0.47%，猪价在清明旺季前后达高点后延续回落趋势。仔猪价格高位回落，母猪价格回升。截至4月26日，7kg
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23年经营改善明显，两隆融合有望充分发挥协同作用
隆平高科(000998)事件：公司公布2023年年报和2024年一季报，公司2023年全年实现营收92.23亿元，yoy22.45%，归母净利润2亿元，同比扭亏；2024年Q1实现营业收入20.72亿元，yoy16.56%，归母净利润0.77亿元，yoy-48.95%。国内外业务共同发力，23年业绩同比扭亏。23年公司实现了隆平发展并表，“两隆”融合取得了重大突破，推动
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24Q1猪肉行业跟踪：拨云见日，至暗已过
投资要点：猪肉产业链景气度持续提升，建议关注生猪养殖企业的业绩改善机会。截至24年4月25日，生猪养殖板块近6月涨幅达24.2%，相对上证A股有15%以上超额收益。产业链上游的饲料与种猪市场平稳发展，生猪养殖的成本压力有所缓解，暂无超预期动物疫病影响；下游屠宰旺季暂歇，但经济复苏持续，猪肉价格有望企稳回升；中游生
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聚焦核心主业，养殖成本下行
新希望(000876)事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，其中1）2023年实现营业收入1417.03亿元，同比增长0.14%；归母净利润2.49亿元，同比扭亏为盈；2）2024年一季度，实现营业收入239.08亿元，同比下降29.49%；归母净利润为亏损19.34亿元。公司出售白羽肉禽和食品业务股权，获得53.7亿的投资收益是23年业绩扭亏的关键，
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中国种子行业市场规模测算逻辑模型 头豹词条报告系列
因子说明中国是一个农业大国，种子行业是中国农业的重要组成部分，同时也是国民经济的支柱产业之一。未来市场规模有望进一步扩大，预计2027年中国种子规模达到1476.5亿元。因子说明近年来中国玉米种植收益较高，农户种植积极性偏高，预计未来五年玉米播种面积先增后稳，平均每年增长0.2%，预计2032年达到65905万亩（4394万
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玉米种优质企业，新品种助力业务稳增长
秋乐种业(831087)投资要点首批“育繁推一体化”企业，深耕种业二十余年：公司拥有完备的“育繁推一体化”产业体系，是一家集玉米种子、小麦种子、花生种子等农作物种子的育种、扩繁、加工、推广、销售和技术服务于一体的生物育种创新企业。受我国玉米种子、小麦种子行业景气度提升，客户订单需求旺盛的影响，2023年公司实现
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宠物经济火热，路斯乘风突围！
路斯股份(832419)路斯股份：聚焦宠物食品领域，产能国内外布局公司自成立以来专注于宠物食品领域，不断对宠物食品的生产工艺和配方进行优化升级，产品涉及宠物用主粮、肉干、罐头等系列1000多个品种。公司拥有3个现代化工厂，境外设立柬埔寨工厂1座，下设7个高标准加工车间，1个市级技术研发中心。近些年，公司营业收入保持
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猪价低迷致2023年业绩下滑，2024年业绩值得期待
牧原股份(002714)事件：公司披露2023年报，实现营收1108.61亿元，同比下降11.19%；归母净利润-42.63亿元，同比下降132.14%。公司披露2024年一季报，实现营收262.72亿元，同比增长8.57%；归母净利润-23.79亿元，同比下降98.56%。生猪价格低迷，公司2023年业绩下滑。2023年公司销售毛利率为3.11%（同比-14.39pcts），销售净利
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2023年年报点评：23年多因素影响鳗鱼业务，24年鳗鱼放量加速改善
天马科技(603668)投资要点事件：公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司营业总收入69.98亿元，同比下降0.14%，归母净利润-1.88亿元，同比-243.94%。扣非净利润-1.47亿元，同比下降226.51%。2023Q4实现营业总收入16.98亿元，同比+0.16%，归母净利润-1.02亿元，同比+8.34%。2024Q1实现营业总收入13.61亿元，同比+0.16%
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近期经营情况点评：生猪养殖提质保量，轻装上阵聚焦主业
新希望(000876)事件：2024年5月7日公司发布生猪销售简报，2024年4月合计销售生猪147.6万头，环比-3.2%，同比-6.2%；实现收入23.4亿元，环比+1.4%，同比-1.1%；商品猪销售均价15.1元/kg，环比+5.5%，同比+6.6%。2024年1-4月合计销售生猪603.5万头，同比-4.0%，实现收入86.4亿元，同比-9.4%；商品猪销售均价14.2元/kg，同比-3
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