全球银行业展望报告2021年第2季度（总第46期）

要点　　2020年，新冠疫情大流行下，全球银行业经营依然稳定：资产规模上升但存贷款增长存在分化，盈利能力下滑但好于预期，资产质量下滑但风险总体可控，风险抵补能力充足。中国银行业经营整体良好，规模、盈利增长平稳，资产质量稳定，风险抵补能力充足。　　展望2021年上半年，全球经济将开启“共振复苏”进程，银行业经营稳步向好。就中国银行业而言，资产规模稳定增长，净利润改善迹象更加显现，不良贷款率或将小

银行行业周观点：预计短期流动性维持宽松

行业核心观点：　　按照我们2021年投资策略的观点，2021年二季度前后将迎来债务的集中到期，货币政策或被动放松。结合我们对政府债发行节奏的判断，4月或有新的中长期流动性投放。当前银行板块个股公布的业绩报告显示，盈利总体向好，资产质量改善，结合当前板块的整体估值水平，以及对2021年业绩的预测，我们认为板块部分个股仍有上升空间。　　投资要点：　　市场表现：上周银行指数下跌0.11%，沪深300

银行-预测：3月社融重回下降通道

核心预测： 我们预计 21 年 3 月新增人民币贷款 2.26 万亿元， 社融规模为3.3 万亿元， 3 月末存量社融同比增速为 12.3%， 较 2 月末下降 1pct。预计 3 月新增人民币贷款 2.26 万亿元　　我们预计 21 年 3 月金融机构新增人民币贷款 2.26 万亿元（ 2 月新增 1.36万亿， 20 年 3 月 2.85 万亿元）。21M3 30 大中城市商品房成交面积

银行行业周报：年报徐徐落幕，一季度展望充满希望

银行板块本周（3.29-4.2）前高后低，截至本周最后交易日市净率LF0.77xPB，较上周估值维持平稳；二级市场热度与上周差异不大，且大盘在波动中企稳，日均交易额7136.18亿元（周环比-4.43%），本周央行净回笼0亿元，利率不变；周五（4月2日）公布DR007为2.10%，处于正常水平，较上周小幅下降，资金摆布空间较大。　　10年期美债利率本周先升后降，但仍高于重要心理位置1.50%，

银行与金融科技行业：配置价值持续，关注季报改善催化

核心观点：展望21年4月份，我们认为银行板块年初以来的超额收益行情仍将延续，核心逻辑如下：1）经济的良好复苏势头延续，21年流动性环境趋于收敛，从历史复盘来看，经济修复叠加利率上行的阶段，银行获得超额收益概率较大；2）银行内外部资本补充诉求增强，而经济持续修复，银行盈利与让利的矛盾将迎来再平衡，建议积极关注21年行业信贷成本释放带来的业绩弹性，行业一季报的盈利表现值得期待。3）当前板块动态PB

银行业周报：D-SIBs监管规则进一步完善 4月看好大型银行相对收益

要点　　银行板块表现及资金动向：A股方面，本周银行指数维持震荡态势，全周小幅下跌0.11%，同期沪深300指数上涨2.45%，银行指数跑输2.57pct。个股表现上，交行、平安、中行、浦发、工行等大中型国股行领涨；估值水平上，A股银行整体PB为0.77倍（较上周-1.66%）；其中，城商行0.95倍（较上周-1.61%）、股份行0.94倍（较上周-1.18%）、农商行0.74倍（较上周-0.5

银行业流动性周报：票据利率“逆季节性”走低的背后

典型事实：今年一季度票据利率的“双峰”效应与“逆季节性”走低。 今年以来，票据利率波动的剧烈程度较往年同期明显加大， 1、 2 月份票据利率出现了由“单峰” 效应向“双峰效应” 的切换，且幅度和持续时间均长于往年，而在 3 月份本应季节性冲高时期，票据利率却一反常态下行，最后一周冲高力度显得较为乏力，整体中枢值较 1-2 月份回落较大。　　机理阐释：如何解释一季度票据利率的“不寻常”运行。 （

光大宏观周报

中外摩擦加剧，人民币汇率震荡下跌

预计4月在6.50～6.65区间双向宽幅波动 　　2021年3月份人民币汇率走势在上旬呈现震荡下跌，中旬有所回调，至下旬继续震荡下跌，经济基本面的支撑、美元指数的波动以及中外关系的持续紧张是影响本月人民币汇率走势的主要因素。预计2021年4月份随着中国经济稳定恢复，稳健的经济基本面及中外利差将支撑人民币汇率维持上涨动力；但由于外部环境仍将延续紧张趋势，大概率致使人民币汇率承压；通胀预期和美联储

银行业：普惠小微政策延期点评-政策稳定，精准滴灌

投资要点　　事件：4月1日，中国人民银行、银保监会、财政部、发展改革委、工业和信息化部发布《关于进一步延长普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持政策实施期限有关事宜的通知》。3月24日人民银行货币政策委员会召开　　2021年第一季度例会。　　内容：普惠小微企业贷款延期还本付息政策延期至2021年12月31日。各级财政部门在考核国有控股和参股的银行2021年经营绩效时，应充分考虑阶段性延

银行业：《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》点评-附加监管规定对D-SIBs影响几何？

事件： 　　4月2日，人民银行、银保监会联合发布关于《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》公开征求意见的通知，从附加监管要求、恢复与处置计划、审慎监管等方面对国内系统重要性银行提出附加监管规定。 　　点评： 　　1、《附加监管规定》是系统重要性银行监管的一般性框架，从附加资本、杠杆率、流动性、大额风险暴露等维度对D-SIBs提出监管要求 　　2018年9月，参照G-SIBs评价体

银行债务融资月报：3月份NCD发行利率平稳回落，期限结构拉长

月份 NCD 发行利率平稳回落，信用利差小幅收窄　　21M3 同业存单实际发行利率小幅下降。3 月最后一周（3.27-4.2）同业存单平均实际发行利率为 3.01%，与上期持平，较月初下降 9BP。国有行同业存单发行利率下降幅度最大，最后一周为 2.88%，较月初下 14BP。从评级来看，AAA 级存单发行利率降幅最大，最后一周为 2.90%，较月初下降 10BP。从期限来看，1M\9M\

高收益债策略周报：高收益债净价指数走平，国企债务风险管控指导意见出台

策略建议　　CCXI 高收益债券财富指数周度走势： 上周，指数整体呈先升后降走势；3 月 26 日指数点位为 112.29， 与前一周基本持平。　　国企债务风险管控指导意见出台，有利于存量债务风险的妥善有序化解以及防范超预期风险事件： 《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》 正式出台， 提出开展国企债券全生命周期管理的债务风险防控要点，对高负债企业实施负债规模和资产负债率双约束，高

央行货币政策委员会一季度例会点评：如何理解高贷款需求与高信贷增速下删除“不急转弯”？

研究结论　　央行货币政策委员会 2021 年第一季度例会于 3 月 24 日在北京召开，虽然总体基调（灵活精准、合理适度）相比两会并无改变，但还是有若干表述受到关注：（1）对国内经济环境的判断更加积极，从“国内经济内生动力增强，但也面临疫情等不稳定不确定因素冲击”调整为“国内经济发展动力不断增强，积极因素明显增多”；（2）“不急转弯”的表述被删除；（3）再贷款再贴现支持普惠金融力度还会加大（而

大中型银行年报综述：盈利增速回正，资产质量夯实

投资要点　　业绩综述：目前主要上市大中型银行20年年报披露完毕，我们以上市大行和股份制银行为口径测算，2020年全年上市大中型银行净利润同比增速从前三季度-7.7%回正至0.5%。其中，盈利表现较好的是邮储（5.4%YoY）、招行（4.8%YoY）和中行（2.9%YoY）。从边际变化的角度来看，绝大部分银行的盈利增速均较前三季度明显改善。　　业绩归因：我们对上市大中型银行20年净利润增速进行归