商社行业：清明已至五一将近，关注国内旅游市场复苏

本周核心观点：　　清明已至，五一将近，节假日催化旅游业加速回暖。随着疫情得到有效防控、疫苗接种范围不断扩大，以及天气逐渐回暖，旅游业政策有所放宽。政策方面，文旅部已不再对旅游景区游客接待上限做 75%的统一规定，允许各地自行决定，目前江苏、四川等地已放开相关限制。政策的边际放松将促进旅游业加速回暖，限流政策的放开有望助力景区标的扩大客流，实现收入端改善。根据携程数据，清明景区门票人次已经恢复至

区域城投平台深度挖掘系列之一：以发展的眼光看待遵义的债务

策略周报2021年第13期：消费题材反弹，高景气板块将维持强势

市场回顾：指数周度反弹，推荐板块涨幅居前 　　本周A股呈横盘震荡向上，周四日成交量触底，近两周市场表现符合我们前期预期的横盘宽幅震荡走势判断。本周板块呈现轮动格局，食品饮料、休闲服务、电子和家用电器板块涨幅居前；商业贸易、非银金融和传媒板块跌幅居前。 　　苏伊士运河有望在下周恢复正常通行 　　埃及苏伊士运河管理局主席乌萨马·拉比耶29日晚表示，随着搁浅重型货轮成功脱困，苏伊士运河已于当地时间2

大宗商品周报：商品价格走强，关注美国新基建计划进展

本周观点：上周南华商品指数周均值环比上升1.71%，商品价格整体走强。展望后市，贵金属方面，美国3月非农数据超预期，黄金价格近期反弹趋势或将受到压制；能源品方面，目前市场对于需求恢复比较乐观，油价经过短期回调后，大概率继续维持震荡上行行情；下游需求强劲，日耗处于较高水平，煤价有望维持平稳；工业品方面，钢材库存继续去化、需求维持韧性，供给受环保限产扰动，预计钢价继续震荡偏强；工业金属方面，消费旺

大消费行业周报：社区团购获持续投入，或将进入供应链比拼

平安本周观点：　　1） 食品饮料： 白酒基本面表现强劲，期待年报陆续披露。　　2） 农林牧渔： 国际大豆玉米库销比处低位，意向种植面积增幅低于预期。　　3） 商贸零售： 社区团购热度持续，关注后续供应链竞争。　　本周话题： 社区团购获持续投入，或将进入供应链比拼。 3 月 31 日十荟团宣布完成 D 轮融资，融资金额高达 7.5 亿美元。 美团于近期披露 2020年业绩，其中 4Q20 约 3

商业贸易行业周报：消费者代际切换至Z世代，国货化妆品“群众基础”扎实

本周观点　　消费者代际切换至 Z 世代，国货具备一定的“群众基础”。我们认为 Z 世代人群的消费能力、民族自信感与对美妆的较高消费投入，为我国的国产化妆品企业的发展提供了一定的消费者基础。Z 世代具备以下三个特征： 1）消费能力较强。 Z 世代的父母们基本上是 60 年代末或者 70 年代，赶上我国 1978 年的改革开放时期，这也使得“Z 世代”是物质环境较为宽裕的一代。根据艾瑞咨询的统计

2021年中国口服美容行业概览

摘要　　1.中国仅次于日本是全球第二大口服美容市场，中日口服美容品牌在产品策略、渠道策略和营销策略上存在差异　　与其他国家相比，中国口服美容产品渗透率、用户粘性和消费额均较低，其中与日本口服美容市场在三大方面存在差异：（1）产品策略方面，由于功能性食品概念和用户群体定位的差异，与日本口服美容产品从美容功效向健康功效布局不同，中国口服美容产品布局则是由健康产品向美容产品发展；（2）营销策略方面，

商贸零售行业周报：社区团购水大鱼大，渠道格局重塑持久战延续

核心观点　　本周观点：社区团购水大鱼大，渠道格局重塑持久战延续。3月31日，社区团购头部企业十荟团日前完成D轮融资，融资金额为7.50亿美元，由阿里巴巴和DSTGlobal联合领投。自2020年以来，社区团购逐步受到大型互联网平台和资本的重视，入局企业包括拼多多、美团、滴滴、阿里、京东以及兴盛优选、十荟团等等。以居民日常高频消费为基础，庞大后续流量为支撑的社区团购，市场空间巨大，竞争者甚众。现

商贸零售行业月度投资策略：可选消费呈双位数高增长，促消费政策带动需求释放

市场回顾　　3月CS商贸零售行业上涨1.19%，较上年同期下降了2.65pct，但跑赢大盘6.6pct。3月市场表现弱于去年同期，在中信30个行业排名第8，较上月大幅回升。随着疫情影响逐渐消减，消费市场持续稳步复苏，在市场整体表现偏弱的环境中，行业由于估值相对较低具备一定的抗跌属性。从子板块看，3月CS零售三级子行业多呈上涨状态，涨跌幅位居前三的子板块分别是珠宝首饰及钟表、贸易和综合业态，涨跌

2021年跨境电商独立站行业概览

摘要　　独立站对中国跨境电商行业意味着什么？　　从需求端看：中国电商体系成熟、供应链深度和丰富程度高于国外市场，新兴直播带货、社媒营销带来更加丰富的流量供应。中国品牌在海外市场的渗透率逐年提升，国内出海商家市场需求旺盛。　　从供给端看：跨境电商独立站行业在国外发展较为成熟，行业集中度较高，但是产品针对中国卖家的适用度和本土化程度不高。加之国内卖家市场的繁荣，由此催生出一众中国本土SaaS建站服

商贸零售行业周报：十荟团完成D轮融资，社区团购再获资本加注

十荟团完成D轮融资，社区团购再获资本加注　　本周（3月31日），社区团购头部创业平台十荟团完成D轮融资，融资金额达到7.5亿美元，领投方为阿里巴巴和DSTGlobal。十荟团成立于2018年6月，通过战略并购“你我您”、“好集乐”等区域性平台实现快速扩张，目前已覆盖全国20多个省、约220个城市。作为阿里巴巴在社区团购领域最重要的外部投资项目，已先后多次获得阿里投资加注。相较于行业内其他竞争对

零售行业周报第379期：零售板块整体向好，看好黄金珠宝和百货个股

零售板块行情回顾：　　过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为1.93%和2.56%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.52%，跑输上证综指和深证成指。2021年以来（60个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.33%和-2.41%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.16%，跑输上证综指，跑赢深证成指。　　过去一周，商贸零售行业涨幅为-0.52%，位列29个中信

商业贸易行业跟踪周报2021年第13期：奥园美谷多举措布局医美生态，大医美赛道持续关注

奥园美谷收购浙江连天美55%股权,布局医美机构。3月18日，奥园美谷公告拟以现金收购盛妆医美持有的浙江连天美55%股权，交易价格为6.97亿元。浙江连天美下设两家医疗美容机构，分别为杭州连天美医疗美容医院和杭州维多利亚医疗美容医院，两者均为国家5A级医疗美容机构，总营运面积约2万平方米，设有整形美容科、微整形科、皮肤美容科、口腔美容科等业务科室。连天美拥有整形相关专利20余项，其中杭州连天美医

2021文玩电商行业洞察报告

文玩电商尚处于草莽初起时代　　在直播和鉴定的加持下，文玩电商平台相继诞生，用户规模突千万，但市场依旧处于跑马圈地期，马太效应尚未形成　　文玩加速“破圈”，年轻玩家袭来　　文玩电商用户以男性为主，占比超九成； 年龄结构“两头小中间大”， 85后、 90后年轻群体加速崛起；文玩圈多金，玩家车房齐全　　玩物得志、微拍堂、天天鉴宝突围　　玩物得志高举高打，用户规模首屈一指；微拍堂为行业先行者，以工具起

2021年Z世代美妆护肤消费洞察报告

世代不仅年轻，更代表了无限可能：　　作为互联网原住民的Z世代，丰富多元的线上生活是标配　　 Z世代生活富足，人均可支配收入高达4193元/月　　 热衷于为颜值与潮流买单，美妆护肤品买得最频繁，近四成Z世代购买频率为一月一次或多次　　Z世代美妆护肤使用行为洞察：　　护肤已是Z世代的日常行为，呈现出追求全套护肤装备的精致化护肤趋势　　专业和安全、功效护肤是后疫情时代Z世代护肤的两大诉求　　淡妆浓