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消费行业一季报业绩总结：需求修复渐入尾声，通胀对盈利影响加大
投资要点 一季度社零恢复加快，线下消费表现亮眼。疫情冲击基本消退下，居民消费信心持续恢复，今年一季度我国消费总量回升趋势有所加强。数据上看，21Q1我国社零总额较2019年同期增长8.5%，3月社零较2019年同期增长12.9%，两年平均增速为6.3%，较1-2月加快3.1个百分点，略超市场预期且较疫情前有显著增长，表明我国消费市场整体回暖趋势仍将持续。分领域来看，受疫情冲击较大的线下消费恢
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开源策略“觉醒年代”系列之一：周期股：不再是商品的配角
被低估的周期股：当下未被定价的景气 即使近期低估值类周期表现十分强势，PB水平有所修复，然而相比于当前ROE的改善水平和历史上PPI上行时期可比估值水平来看，目前市场的定价程度仍远远不够。从一季报数据来看，部分周期行业的ROE自疫情以来持续改善，但PB的修复程度却远赶不上ROE，如化工、采掘、钢铁、有色金属和机械设备。从PPI上行的角度来看，4月PPI仍持续大幅上行，参考历史上可比的三个阶段
【粤开宏观】大宗商品牛市尚未结束，但短期有调整风险：原因、影响及其他大类资产表现
导读： 当前国内大宗商品价格持续上涨并带动 PPI 破 6%，5 月 12 日国务院常务会议要求有效应对大宗商品价格过快上涨及其违带影响。我们在前期报告《从历叱上的三轮通胀看演化规律》中详尽梳理历叱上国内外三轮大宗商品上涨的主要推动因素不影响。本文重点讨论以下问题：一是当前大宗商品价格为何大涨？事是大宗商品暴涨能否持续？三是大宗上涨对我国经济增长、行业发展以及大类资产配置有何影响？ 摘要：
宏观研究：大宗商品涨价的逻辑
月底以来大宗商品为何涨价？ 需求端来看，欧美疫情缓和是大宗商品涨价助力； 供给端来看，大宗商品涨价有三个 因素，一个是南美疫情导致智利和秘鲁有色供应减少，一个是“碳中和”政策导致钢铁、煤炭供应减少，再一个是中澳关系恶化导致铁矿石和煤炭进口受到冲击。价格端来看，美元指数回落对大宗商品价格有提振作用。 印度疫情会拉高通胀吗？ 印度疫情对通胀有抑制作用，原因之一在于印度出口规模仅占全球
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宏观研究：大宗商品涨价的逻辑
月底以来大宗商品为何涨价？ 需求端来看，欧美疫情缓和是大宗商品涨价助力； 供给端来看，大宗商品涨价有三个 因素，一个是南美疫情导致智利和秘鲁有色供应减少，一个是“碳中和”政策导致钢铁、煤炭供应减少，再一个是中澳关系恶化导致铁矿石和煤炭进口受到冲击。价格端来看，美元指数回落对大宗商品价格有提振作用。 印度疫情会拉高通胀吗？ 印度疫情对通胀有抑制作用，原因之一在于印度出口规模仅占全球
14188VIP会员专享05-132021了解更多 -
2021Q1美妆行业季度洞察报告
随着中国居民生活水平的提高及消费者日常化妆品消费习惯的养成，中国化妆品行业市场规模不断增长，国家统计局数据显示，一年间，化妆品行业商品零售额由249.5亿元增长至367.5亿元，同比增长42.5%。化妆品零售额的增长受以下三方面因素驱动：1）人们对化妆品的消费需求逐渐增加；2）“抖音奇妙好物节”“618”“双11”等电商狂欢节，有效带动了美妆类商品的销售；3）网红带货、直播、短视频、美颜自拍软
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大宗商品上涨对市场影响几何
市场回顾：三大指数回调 周四A股三大指数回调，上证指数-0.96%，深证成指-1.05%、创业板指-0.57%。北上资金净流出56.40亿。两市成交8017亿元，较上一交易日有所放量。盘面上，医药、地产、商业贸易领涨，钢铁、有色、采掘跌幅居前。概念方面，疫苗、医美、半导体等涨幅居前，煤炭、金属、顺周期等板块跌幅居前。 热点跟踪：大宗商品上涨及影响 大宗商品涨价潮，短期利好上游行业，4月大
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护肤品2021年1-4月消费数据与企业年/季报点评：4月电商数据出炉，行业保持良性增长
事件 事件一：4月淘系护肤品线上销售数据出炉，全网/天猫实现GMV分别为121.9/73.6亿元，同比-12.3%/-8.6%；彩妆类淘系全网/天猫实现GMV分别为47.1/25.3亿元，同比-10.0%/-19.6%。事件二：贝泰妮、珀莱雅、水羊股份、丸美股份等护肤类企业公布2021年一季报。 投资要点 21年1-4月护肤品销售增速回落，4月增速下滑幅度减缓。2020年国内护肤同比增长
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社区团购深度研究：硝烟进行时，品牌/平台/团长都在想什么？
我们认为社区团购快速增长的一大原因，在于其准确把握了我国特有的商业文化。我国是个发展中国家，人均可支配收入不高。社区团购主打低价生活必需品，契合多数消费者的核心关注点。我国拥有较为复杂的城市层级，世界范围内普及程度领先的互联网、电商文化。团长环节的加入，则充分调动各地区的本地资源，并利用微信这个全民app中蕴含的人际关系，使平台在低线城市也能做到相对快速的启动和扩张。 重塑物流链路，通过“预
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消费行业点评：燕麦奶市场快速增长，建议关注产业链相关企业
事件 2021年一季度，燕麦奶头部企业0ATLY向美国证监会（SEC)递交了招股说明 书，拟于纳斯达克上市，oatoat、植物标签、欧扎克、奥麦星球4家初创品 牌也在今年分别完成了新一轮融资。 点评 全球燕麦奶市场规模快速增长，我国仍处在初步发展阶段。人们对燕麦奶潜在益处的认识日益增强，从而刺激了全球市场需求。2019年全球燕麦奶市场规 模超过2.5亿美元，预计到2020年至2026年，
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宏观周报：中国进出口已连续11个月实现正增长
中国进出口已连续11个月实现正增长。据海关总署统计，2021年4月，以美元计价，出口同比32.3%，前值30.6%，进口同比43.1%，前值38.1%，贸易顺差429亿美元，前值138亿美元。整体来看，发达国家疫苗接种快，疫病控制相对较好，需求回升相对较快；印度等国疫情比较严重，供给受到一定限制，海外供需仍有缺口，短期对出口仍有支撑，但随着国外产能的逐步恢复，供需缺口可能收窄，出口增速可能会逐
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商贸零售行业2021年中期投资策略：疫后复苏正当时，紧跟新模式、把握高景气
. 行业回顾： 零售数据与业绩： 疫情缓和， 2021年一季度社会消费稳步复苏， 金银珠宝、 化妆品等可选消费品类恢复强劲。 上市公司经营业绩层面，行业整体收入、 利润已恢复正增长， 细分子行业中超市业绩承压， 化妆品、 珠宝龙头公司增长亮眼。零售企业竞争策略：围绕新消费人群偏好变化趋势， 通过数字化赋能实现“人、 货、 场” 渠道效率提升， 仍是零售行业主旋律。 2. 细分板块梳理分析
12151VIP会员专享05-112021了解更多 -
商贸零售行业深度分析：“双周期”维度下，看化妆品代工发展机遇
本文从化妆品行业发展周期和企业生命周期的“双周期”维度，看化妆品代工环节发展机遇：①行业高速增长，行至强监管时代，核心资源稀缺性凸显，驱动集中度加速提升；②不同阶段企业对代工需求量有所差异，当前国内初创型企业爆发，推动代工需求量增长。 行业发展周期：行业高度景气，行至强监管时代驱动代工环节集中度提升。我国化妆品行业高度景气，根据欧睿数据，过去5年化妆品行业增速10%左右领跑全球，且涌现出精华
17246VIP会员专享05-112021了解更多 -
招证国际策略周报：中国出口增长超预期；美国就业数据不及预期
中国4月出口同比增长32.3%，超出预期 美国4月新增非农就业岗位266,000个，不及预期 中美即将举行拜登上台以来的首次贸易会谈 新看点：1）新冠疫情追踪：印度疫情爆发没有放缓迹象。过去一周平均每日新增确诊人数约为390,000人（前一周约为365,000人），而平均每日死亡人数升至3,700人（前一周为3,200人）。与此同时，包括不丹、尼泊尔和泰国在内的其他几个亚洲国家最近几天也
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东兴大消费行业周观点：关注线下复苏带来的增长及结构变化机会
消费追踪：2021中国新消费发展论坛举办，消费结构升级已成趋势 5月8日，2021中国新消费发展论坛也在海口拉开帷幕。消费结构升级意味着全社会生活方式、生产方式、商业模式的深刻变革，意味着新消费和新业态将不断涌现。构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，关键在消费。预计2025年社会消费品零售总额有望达到55万亿元至60万亿元，我国将成为全球最大的服务业市场和服务型消费新
20022VIP会员专享05-102021了解更多 -
商品的最后一涨，股票的最后一跌
基本结论 今年以来大宗商品价格第二轮上涨如期而至，但很有可能这是商品的最后一次普涨。今年以来市场对商品涨价的持续性担忧基本没有停止过，但我们此前一直在强调商品涨价或持续到二季度甚至三季度。我们之所以倾向于大宗商品或处在最后一轮上涨阶段，核心的原因在于后续供给端或均面临一定的压力，此外通胀压力之下央行特别是美联储政策的边际收缩同样会对商品涨价趋势造成负面冲击。具体而言，从上市公司一季报的数据来
931VIP会员专享05-102021了解更多 -
策略研究：5月偏向谨慎，景气度局部亮点在上游和出口
疫情和就业数据只是扰动，发达国家经济复苏趋势没有改变 4月美国的非农就业人数仅增加26.6万人，远低于预期值97.8万人，一定程度上引发了市场对经济复苏的担忧，对流动性的前景重新开始乐观。但我们认为不论是印度疫情还是4月份的美国就业数据都仅仅只是扰动，海外发达国家经济复苏的趋势没有改变。4月数据短期回调可能跟美国政府给居民发放了大量补贴有关，而且就业一直是较滞后的指标，如果以经济作为就业的前
8477VIP会员专享05-102021了解更多 -
商贸零售：年报季报小结及前瞻：超市百货电商各有掣肘，持续关注化妆品及免税机遇
国内疫情消退加快消费需求释放，线下渠道持续恢复： 3 月社零近 3.55 万亿元，同比增长 34.2%，年复合增速约 6.3%。3 月社零同比增速较前两个月加快 0.4pct，年复合增速较前两个月加快 3.1pct，国内疫情消退加快消费需求释放。分渠道看，疫情推动去年疫情间线上表现优于线下，今年 3 月网上实物商品零售继续稳健增长，同比增长 18.5%，较 2019 年同期增长约 31%。线下
9750VIP会员专享05-102021了解更多 -
企服系列研究（三）：从百布看B2B行业未来投资机遇
行业现状 本文研究的B2B交易平台系指企业与企业间通过互联网实现产品、服务、信息交换的商业模式。依据服务对象不同，可分为垂直B2B交易平台和综合B2B交易平台，前者专门服务于特定领域，例如钢铁、纺织及服装等，后者是服务于多个行业和领域的电商网站。 我国B2B电商交易规模快速增长，但增速逐年下降 依据中国电子商务市场数据监测报告，2019年中国B2B电商交易规模为25万亿元，同比增长11.
7632VIP会员专享05-102021了解更多
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户外用品技术的进步对于行业发展有什么重要意义？
A:户外用品技术的进步对行业发展有着重要意义，具体体现在以下几个
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对于奢侈品产业从业者来说，最大的挑战是什么？如何应对这些挑战？
A:奢侈品产业从业者面临的最大挑战之一是市场竞争的激烈程度。随着
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你认为商贸物流技术还有哪些潜在的改进空间？
A:商贸物流技术还有许多潜在的改进空间，包括但不限于以下几个方面
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婴童用品产业在未来几年会有怎样的发展趋势？
A:婴童用品产业在未来几年有以下发展趋势：1. 个性化和定制化：
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当前，国家出台了哪些有利于洗发护发产业的政策，对于洗发护发行业的发展有哪些帮助？
A:目前，国家出台了一些有利于洗发护发产业发展的政策，例如：1.
