2022年银行行业研究报告_银行行业研究报告第5页

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银行业分析框架及2023年度策略：业绩稳健增长可期，资产质量担忧减轻

投资要点：　　银行指数相对沪深 300、万得全 A 有超额收益：2022 年初至 12 月 6 日，银行指数绝对收益为 -10.26%，较沪深 300 取得了+9.42%、较万得全 A 取得了+4.84%的超额收益。银行股在 2022 年的行情演绎，基本由市场风格、疫情传播、宏观经济运行、房地产风险及美联储加息等因素共同决定。　　上市银行 2023 年经营展望：1）规模：伴随稳经济政策持续落地

112362022/12/08VIP会员专享

银行业季度观察报（2022年第4期）

022年三季度以来，我国银行业保持平稳发展态势，信贷资产质量较为稳定，拨备和资本保持在充足水平。展望未来，中国人民银行将加大稳健的货币政策实施力度，运用结构性货币政策工具，保持货币信贷平稳适度增长，预计今年银行体系流动性水平将保持合理充裕，但在疫情反复的影响下，银行资产质量变化情况仍需关注。　　关注：　　1.2022年三季度，1年期和5年期LPR均有所下降，引导实际贷款利率下行，同时加强存款

102102022/12/08VIP会员专享

年度策略报告姊妹篇：2023年银行业风险排雷手册

、年度策略风险排雷　　年度策略的核心逻辑：维持2022年11月13日报告《银行机会三重奏——策略报告：否极泰来，再次翻多》观点，受益于风险压力改善、息差基数消退，2023年基本面改善有望贯穿整年，驱动股价上涨。银行机会把握三重奏，第一重奏：疫情防控优化；第二重奏：地产风险出清；第三重奏：经济景气复苏。　　逻辑成立的五大挑战　　经营风险——地产风险化解不利。极低概率。2023Q1，地产债迎来偿

14092022/12/07VIP会员专享

银行行业2023年度策略报告：拨云见日，改善可期

平安观点：　　政策迎拐点，低估值待修复。通过对2020年以来银行股走势复盘能够发现，疫情和地产调控因素的影响成为持续压制银行板块估值的因素，期间银行股整体跑输大盘且鲜有出现超额收益机会。展望2023年，我们在政策端正看到更多积极因素的出现，地产与防疫政策的持续调整优化将极大缓解市场对于板块的担忧情绪，成为助推银行上行的催化剂。　　基本面：修复存在时滞，全年先抑后扬。规模增长方面，在相对宽松的流

161372022/12/06VIP会员专享

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银行行业2023年度策略报告：拨云见日，改善可期

平安观点：　　政策迎拐点，低估值待修复。通过对2020年以来银行股走势复盘能够发现，疫情和地产调控因素的影响成为持续压制银行板块估值的因素，期间银行股整体跑输大盘且鲜有出现超额收益机会。展望2023年，我们在政策端正看到更多积极因素的出现，地产与防疫政策的持续调整优化将极大缓解市场对于板块的担忧情绪，成为助推银行上行的催化剂。　　基本面：修复存在时滞，全年先抑后扬。规模增长方面，在相对宽松的流
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12-062022
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银行业2022年12月月报：多重政策利好释放，催化估值修复行情

投资要点：　　11 月，申万银行录得涨幅 14.12%，跑赢上证指数 5.21%，跑赢沪深 300 指数4.31%，月涨跌幅在申万 31 个一级行业中排名第 7 位。截至 11 月 30 日，申万银行年内涨跌幅-11.41%，申万 31 个一级行业中排名第 9 位，其中宁波银行领涨（35.14%）。　　板块估值上行。截至 11 月 30 日，银行板块整体市盈率（历史 TTM） 4.52X
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12-062022
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2023年银行业投资策略：涅槃三重奏

、基本面：真实利润增速回升　　（1）上市银行盈利预测。①真实净利润：预计2023年真实净利润增速7.8%，较22H1的-19.1%、22E的-15.7%显著修复。其中，股份行真实利润增速的潜在修复空间最大。②归母净利润：预计2023年归母净利润增速8.0%，较22A基本持平，季度间节奏基本平稳。③营业收入：预计2023年营收增速4.4%，较2022年全年回升，主要驱动因素是息差基数效应改善、
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12-062022
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2023年银行业年度策略报告：把握复苏窗口期，优选区域+赛道

银行板块表现偏弱，拐点逐步显现受多重因素影响，2022年银行板块收益率整体偏弱，估值处于历史低点。截至目前，银行指数收益率-10.09%，PB为0.5X。经济增速和地产风险是压制银行估值的核心因素，亦提供较好的配置时点，短期稳增长及地产融资政策成效加速释放将成为银行板块行情反转的关键，拐点已然显现，而从中长期来看仍需紧抓经济转型升级机遇，布局细分市场与优质赛道，寻求更大发展空间。　　稳增长导向
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12-062022
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银行可转债研究手册：寻找“转债景气”

“转债景气”的四要素：高增长、低不良、缺资本、促转股。当这4个要素兼具时，基本面就较容易呈现出较高的景气度，而我们要寻找的就是这一类标的。　　可从以下6个维度把握：价格弹性、转股难易、迫切程度、业绩表现、资产质量、时间窗口。本报告以对照图的形式呈现不同维度的特征，实现标的的筛选与排序。　　总结2019年平银转债、常银转债的成功强赎经验，发现转股成功的三个有利因素：板块β上行，业绩增速上台阶，下
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12-062022
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银行行业周报：预期改善，积极关注板块估值修复

投资要点：　　行业投资观点：疫情防控与房地产融资两项重要政策的边际变化对行业预期产生积极影响：疫情防控优化措施催化宏观经济修复预期，房地产融资政策转向积极减轻房地产行业风险担忧。以上两项重要政策除外，另有三个微观信号与预期改善同向而行：近期资金利率快速回升并超过上次降息前水平；MLF缩量、可能发生的复苏带动通胀引起央行警惕；高层国际间互动交流活动增加，稳经济促发展预期提升。在前期提出的“低迷市
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12-062022
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中国银行行业：银行跨年行情怎么看

投资建议　　我们认为近期的情绪性修复行情中，前期下跌较多的机构重仓股，如宁波银行、招商银行、平安银行、兴业银行、邮储银行等，可能弹性较大。在明年1月、4月业绩驱动的行情下，我们仍推荐业绩增速较高的杭州银行、苏州银行、江苏银行、江阴银行、成都银行、沪农商行。　　近期银行股持续修复，未来走势仍具有不确定性。银行股近一个月持续上涨，主要原因包括：1）人民币近期持续升值；2）中国特色的估值体系建立；3
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12-062022
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银行周度回顾：基本面暂未跟随市场修复预期，关注防御作用

投资建议：建议关注低估值高股息且基本面较为扎实的建设银行、农业银行，同时波动中逢低布局弹性较大的优质龙头招商银行。后续若经济数据不及预期的情况下，银行股的防御作用仍在。行情回顾：本周2022.11.28-12.2，覆盖的H股银行算术平均-0.2%，恒生指数+6.3%，跑输6.5pct。涨幅前三包括招商银行、东亚银行和汇丰银行。覆盖的34家A股银行算术平均-0.3%，沪深300+2.5%，上证综
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12-062022
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银行行业周报：板块波动较小，银保监规范表外监管

投资建议　　疫情防控不断优化，地产政策的持续升级，将推动板块估值修复。将招商银行和宁波银行调整至首推，继续推荐成都银行、杭州银行、江苏银行。　　周度复盘思考：板块持续走强　　本周各行业普遍上涨，银行板块周度涨幅0.99%，申万一级行业周度涨跌幅第二十四。（1）分交易日看，银行指数周一（-1.85%）出现下跌，周二（4.77%）银行股全线上涨，平安银行（9.99%）、宁波银行（9.99%）、招商
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12-052022
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银行行业研究：理财月报：告别“T+0”

投资建议　　我们维持行业“买入”评级，投资组合为：招商银行、宁波银行、成都银行、江苏银行、杭州银行。　　行业点评　　整改：现金管理类产品整改过渡期即将结束，目前非日开类 T+0 产品仍有 2916 支，占理财产品总数的 9.45%。现金管理类产品新规要求：第一，申赎时效从 T+0 转到 T+1，T+0 额度降至 1 万。第二，投资组合平均剩余不超过 120 天，平均存续期限不超过 240 天。
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12-052022
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银行行业点评：再迎“三箭齐发”，银行板块估值修复有望加速

又见“三箭齐发”，政策面渐入佳境　　“三支箭”政策组合即政策端通过信贷、债券、股权三个融资主渠道，支持民营企业拓宽融资途径。我国“三支箭”组合的首次提出在2018年，针对部分民营企业遇到的融资困难问题，2018年下半年支持民企融资政策密集出台，人民银行会同有关部门，从信贷、债券、股权三个融资渠道采取“三支箭”的政策组合，支持民营企业拓展融资。本次“三支箭”再次射出，政策面“宽信用”信号明确。
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12-052022
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银行行业研究周报：预期改善带来银行板块超额收益

每周一谈：预期改善带来银行板块超额收益　　我们复盘了自20年疫情发生以来银行板块的行情，发现银行板块通常于投资者对于经济预期出现拐点时取得超额收益：　　2020年，银行板块下跌2%，跑输沪深300指数27.5%。主要因为投资者对于经济预期偏悲观，预期银行板块经营出现一定压力。2020年银行板块归母净利润同比增0.63%，增速下滑5.84%。一方面由于疫情爆发，投资者对于经济预期偏悲观，银行不良
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12-052022
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银行业周观点：政策稳步纠偏，继续看好估值修复行情

核心观点　　要闻回顾&下周关注——上周重要新闻：1）证监会发布房地产融资“第三支箭”，在上市房企股权融资方面调整优化5项措施。主要内容包括：1）恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；2）恢复上市房企和涉房上市公司再融资；3）调整完善房地产企业境外市场上市政策；4）进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；5）积极发挥私募股权投资基金作用。11月以来稳地产政策在执行层面加快推进，尤其在供给
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12-052022
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银行业周报：银行股上涨的“三重奏”

银行板块行情回顾：本周银行板块上涨0.9%，跑输沪深300指数1.6pct。分行业来看，受防疫措施进一步优化影响，本周消费出行板块涨幅明显，消费者服务（+10.8%）、食品饮料（+7.8%）、商贸零售（+6.4%）等板块领涨，银行板块排名第24/30。分个股来看，平安（+6%）、招行（+4.2%）、宁波（+3%）、兴业（+2.4%）等涨幅居前。　　本期聚焦：本轮银行股行情是否具有持续性？
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12-052022
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银行业流动性周报：债券利率对银行已具吸引力

本周观点：债券利率对银行已具吸引力　　11月份以来，受疫情防控政策优化、金融支持地产政策持续加码，以及理财赎回引发的负反馈效应影响，债券市场经历了一轮快速调整，10Y国债收益率一度上行至2.9%以上。我们认为，债市经过此轮调整，从机构行为视角看，当前债券利率对银行配置盘已具有较强吸引力。　　一、银行债券投资性价比的静态测算　　今年以来，银行体系信贷投放受制于有效需求不足困扰，各类贷款利率均出现
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12-052022
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