寿险质效改善明显，全年承保利润表现稳健
中国太保(601601)寿险质效改善明显，承保利润同比转正，维持“买入”评级公司披露2023年，2023新/旧假设NBV分别109.6/120.4亿元，分别较2022年同比+19.1%/+30.8%；新准则下归母净利润272.6亿元、同比-27.1%，承保利润/投资利润分别+2.8%/-60.8%，权益市场波动拖累全年净利润。考虑公司寿险个险渠道转型深化，银保渠道高增且
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平安研粹：2024年4月市场观点
海外：货币政策暂平稳1、美联储释放中性信号。美国2月CPI和核心CPI略高于预期，但失业率也意外走高至3.9%。美联储2024年3月会议释放相对中性的信号，维持年内降息三次的预测，不愿对近期通胀数据过度反应，也关注就业“意外”降温风险。预计美联储暂时会保持政策定力，耐心地等待和观望通胀降温，较可能在6月或7月首次降息
2023年报点评：NBV连续6个季度同比改善，关注分红率恢复提升空间
中国太保(601601)投资要点事件：公司披露2023年年报，实现归母净利润为272.57亿元，可比口径同比下降27.1%，对应ROE达11.4%；归母营运利润355.18亿元，同比下降0.4%。2023年公司年度股息1.02元，同比持平，对应现金分红率36.0%（2022年：39.9%），业绩表现符合预期，关注分红率恢复提升空间。EV经济假设调整分析。公司下调
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渠道转型，立意长远
新华保险(601336)核心观点新会计准则实施及投资收益拖累业绩表现。受新会计准则实施及资本市场波动影响，2023年，公司累计实现营业收入715.5亿元，可比口径下同比下降33.8%。公司持续推进渠道价值改革，叠加监管趋严等因素影响，公司实现保险服务收入480.5亿元，可比口径下同比下降15.5%；实现归母净利润87.2亿元，可比口径
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龙头地位夯实，保费价值双升
中国人寿(601628)核心观点保费规模创历史新高，分红水平同比下降。2023年，中国人寿实现营业收入8378.6亿元，同比增长1.4%；总保费收入6413.8亿元，同比增长4.3%；其中保费收入结构不断优化，实现首年期交保费1125.7亿元，同比增长16.7%，创近三年新高。受资本市场波动及会计准则调整等因素影响，公司累计实现归母净利润211
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非银行金融行业点评：负债端改善但资产端承压，国寿23年利润下滑
事项：中国人寿发布2023年报，全年实现寿险保费6413.8亿元（YoY+4.3%）；新会计准则下归母净利润461.8亿元（YoY-30.7%）；年度股息每股0.43元（含税）。平安观点：寿险：业务结构优化，新单与NBV齐增。2023年国寿总新单2108.1亿元（YoY+14.1%）、首年期交保费1125.7亿元（YoY+16.7%），其中十年期及以上首年期交保费495.2亿
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2023年报点评：高利差依赖加剧业绩与价值的波动敏感性
新华保险(601336)投资要点事件：新华保险披露2023年年报：实现新准则下归母净利润87.12亿元，可比同比下降59.5%（对应4Q23单季净利润为-8.30亿元，同比由盈转亏），对应ROE达7.9%，可比口径减少14.5个pct.。净利润表现略低于此前报告预测的94.18亿元，主要系投资拖累所致。新金融工具准则（IFRS9）实施，公司认为数据口径不
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年报点评：分红比例同比提升，队伍规模企稳且人均产能提升
中国人寿(601628)分红比例同比提升，队伍规模企稳且人均产能提升公司披露2023年报，2023年可比口径NBV同比+14.0%，符合我们预期；新准则下2023年归母净利润461.8亿元、同比-30.7%，预计系权益市场波动较大、固收类资产再投资收益率下降以及新金融工具准则调整拖累。我们预测2024-2026年NBV预测为400/430/461亿元，分别同比+
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2023年年报点评：利润降幅明显收窄，经济假设调整对价值影响好于同业
中国人寿(601628)投资要点事件：公司披露2023年年报：实现归母净利润211.10亿元，同比下降34.2%（对应4Q23单季净利润为49.0亿元，同比增长逾4倍）；实现新业务价值（NBV）368.60亿元，可比口径同比增速达11.9%。业绩符合我们预期。公司H股披露新准则下净利润为461.81亿元，可比口径同比下降30.7%，新旧准则差异主要包括新金
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投资波动影响利润表现，负债端有望率先企稳
中国人寿(601628)事件：中国人寿公布2023年年报，2023年公司实现营业收入8378.59亿元，同比+1.4%；实现归母净利润211.10亿元，同比-34.2%，加权平均净资产收益率4.71%，同比-2.3pct，总投资收益率2.68%，同比-1.26pct。点评：负债端表现稳健有望率先企稳，投资波动拖累利润表现。1）负债端方面，公司2023年新单保费2108.13
6312VIP会员专享03-282024了解更多 -
万能险定价利率下调预期分析：资产和负债端双向突围
近期，市场关注正在修订过程中的《保险法》草案，未来保险保单刚兑属性及行业风险处置进度受到关注。同时据财联社报道，近期监管部门要求人身险公司进一步严格落实成本收益匹配原则，压降万能险结算利率，部分中小险企万能险结算利率上限下调至3.3%，大型险企下调至3.1%。同时，分红险的分红水平也应参照万能险执行。国信非
17944VIP会员专享03-272024了解更多 -
金融行业周报：人身险公司监管评级办法出台，央行表示降准仍有空间
核心观点人身险公司监管评级办法出台，央行表示降准仍有空间1、人身险公司监管评级办法出台，分类监管提升效能。3月18日，金融监管总局发布了《人身保险公司监管评级办法》，从公司治理、业务经营、资金运用、资产负债管理、偿付能力、其他六个维度，搭建风险综合评估体系。《办法》从六大维度搭建风险综合评估体系，突出公
20071VIP会员专享03-252024了解更多 -
寿险表现显著改善，资管亏损分红稳健
中国平安(601318)事件：公司披露2023年年报，全年实现归母营运利润1180亿元（YoY-19.7%），归母净利润857亿元（YoY-22.8%），可比口径下新业务价值393亿元（YoY+36.2%）。受长期投资假设回报率下调至4.5%、风险贴现率下调至9.5%影响，2023年底寿险内含价值达8310亿元。2023年全年拟发放每股股息2.43元（YoY+0.4%），分红总
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2023年年报点评：负债端保持高景气，下修投资收益率假设拖累EV
中国平安(601318)2023年价值同比符合预期，下修投资收益率假设拖累EV，维持“买入”评级公司披露2023年年报，2023年NBV310.8亿元，可比口径测算同比+36.2%，符合我们预期。集团归母营运利润1179.9亿元、同比-19.7%，其中寿险-3.2%、银行+2.1%、财险-11.4%、资管转亏、科技-65.1%；归母净利润856.6亿元、同比-22.8%，主要受
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寿险触底回升，分红水平彰显价值创造能力
中国平安(601318)事件：中国平安发布2023年年报，2023年全年集团实现归母净营运利润1179.89亿元，同比-19.7%；实现归母净利润856.65亿元，同比-22.8%，基本每股营运收益6.66元，同比-20.9%，年化营运ROE为13.2%，同比-4.7pct。点评：寿险及健康险业务：个险和银保同步发力，产品需求旺盛带动NBV大幅提升。可比口径下，2023
15369VIP会员专享03-222024了解更多 -
银行行业专题研究：银行存款结构走弱导致存款成本刚性较强
存款利率定价的市场化程度不断提升经过2004年放开存款利率下限、2015年放开存款利率上限，我国存款利率市场化程度不断提升。2022年4月，央行建立存款利率市场化调整机制，督促银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。至此，LPR+国债收益率→存款利率的传
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业绩亮眼优势突出，村镇银行提速前进
常熟银行(601128)事件：3月21日，常熟银行披露2023年报：全年归母净利润同比+19.60%（前三季度+21.10%）；营业收入同比+12.05%（前三季度+12.55%）；全年年化加权ROE13.69%，同比+0.63pct。点评：营收和利润保持双位数增长，业绩表现优于行业平均水平。2023年常熟银行营收同比增速较前三季度小幅下降50bp至12.05%；归母净利
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银行理财产品周观察：理财业绩基准下调是因为投资达标率不佳？
理财产品发行的业绩比较基准呈下行趋势，理财业绩基准进入“2”字头。截止2024年2月，3个月以内固收类理财新发业绩基准已低于3%，进入“2”字头，6个月以上期限的固收类理财新发业绩基准差距不大，暂时维持在3.5%以上。长期限与短期限固收理财业绩基准差距在明显收窄。自2023年以来，1年以上期限的固收理财产品业绩基准下降
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铜冶炼产业是否受到国际市场价格波动的影响？如何应对市场变化？
A:是的，铜冶炼产业受到国际市场价格波动的影响。铜的价格受到全球
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在ITO导电玻璃产业中，有哪些重要的行业标准或认证？
A:1. ISO 9001质量管理体系认证：确保产品质量符合国际
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A:数字化转型对写字楼产业的影响是深远的。首先，数字化转型可以提
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交通工程咨询投资回报周期一般是多久？有没有方法可以加快投资回报？
A:交通工程咨询投资回报周期一般取决于具体项目的规模、复杂程度和
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腈纶纤维产业是否受到国际市场价格波动的影响？如何应对市场变化？
A:腈纶纤维产业受国际市场价格波动的影响很大。国际市场价格波动会
